您现在的位置： 力防宏观经济过热央行打出货币政策组合拳
作者：王福岭 更新日期：2007-11-14 点击数： 等级：
[背景材料]
为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，中国人民银行决定：从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整；个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。这次加息有以下几个特点：组合政策，存款准备金率和加息一起推出；存大于贷，存款基准利率上调幅度高于贷款基准利率上调幅度；间隔短，此次上调与上次加息仅有2个月时间(上次加息是3月18日)。这是近lO年来我国首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率。
[热点解读]
1．央行为什么要调整人民币存贷款基准利率?
央行公布的宏观经济运行数据显示，2007年4月份居民消费指数同比上涨3％，通胀压力依然在扩大。1～4月城镇固定资产投资同比增长25.5％，增速出现反弹迹象。1～4月金融机构人民币贷款增加1.8万亿元，同比多增2737亿元。同时，在股市上涨的财富效应影响下，流动性过剩导致大量资金流入股市。针对近期经济金融运行中仍然存在的一些矛盾和问题，为了巩固前一阶段调控成果，央行报经国务院同意，决定上调人民币存贷款基准利率和存款准备金率。上调人民币存贷款基准利率有利于进一步发挥经济手段在资源配置中的作用；有利于加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定；有利于优化经济结构，提高经济效益，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头。
2．上调人民币存贷款基准利率有哪些影响?
对居民而言：本次利率调整，很大程度上是为了稳定储蓄，增加利息，稳定物价，抑制通胀。因此，上调人民币存贷款基准利率，有利于增加居民储蓄存款利息收入；且中长期存款利率上调幅度大于短期，有利于保障居民的中长期储蓄存款利息收益。
对银行而言：本次加息的一大特点是贷款利率的升幅小于存款利率的升幅。这意味着，商业银行的贷款收入增加的幅度赶不上存款支出增加的幅度，存贷款利差将会缩小，压缩了银行的盈利空间。
对于企业而言：由于资金紧张，银行会更加慎重选择贷款对象，倾向于规模大、盈利能力强、风险小的大企业，这会给部分依赖银行贷款的企业的融资能力造成一定影响。
对房地产市场而言：因为房地产是个绝对的资金密集型行业，几乎所有的房地产公司的资产负债率都较高。银行加息会提高贷款利率，对分期买房的人而言成本负担会增加，会影响他们买房的欲望，从而影响房地产的销售和地产股的业绩。另外，加息也使得炒房的热钱更倾向于流向存款和国债，对房价也有抑制作用。
对外汇市场而言：一般来说，如果人民币存款基准利率上涨，投资人持有人民币的意愿会增加，汇率也会相应走高。在人民币升值和升息的双重压力下，持有外币定期存款或短期外汇理财产品且有结汇意愿的市民可能会选择结汇，进而可能会加大人民币升值压力。但对外汇理财来讲，整体影响不大。
对股票市场而言：历史经验表明，加息助跌、减息助涨。此番再度动用货币政策工具，旨在调控整个过热的宏观经济，隐含着对股市作适当降温的政策意图。近期股市上涨的根本原因就是股票供求关系的严重失衡，银行的加息，直接影响股票交易价格，会造成部分资金抽离股市，影响到股票的供求，有利于股市的稳定。
总之，央行此次将小幅微调存款准备金率与加息“重拳”结合，应对投资、信贷、顺差过快增长，可谓一举三得。
[热点思考]
一、经济角度
1．国家的宏观调控。市场经济的健康发展离不开国家的宏观调控。在当前经济形势下，上调人民币存贷款基准利率，有利于进一步发挥经济手段(货币政策)在资源配置和宏观调控中的作用。
2．中国人民银行的性质和职能。此次加息是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，说明了中国人民银行是我国金融机构的领导力量，依法制定和实施货币政策，是国家宏观调控的重要工具。
3．银行的作用。在我国，银行作为信贷中心、转账结算中心和现金出纳中心，是资金活动的中枢神经，是国家宏观调控的关键部门，是整个经济活动的总枢纽，对国民经济的发展具有巨大作用。通过利用利率杠杆来调节市场，可以优化资源配置，实现国民经济又好又快发展。
4．利息率是影响货币供应量的一个最主要、最直接的因素。利用利率杠杆来调节市场，给中国目前过热的经济和股市降温，有利于巩固前一阶段的宏观调控成果。
5．股票价格。股票价格=预期股息／银行利率，可见，股票价格与银行利率成反比，与预期股息成正比。上调银行存款利率，会对股票价格产生影响，影响到股民的实际收益(股票价格下降，收益减少)，进而起到给过热的股市降温的作用。
二、哲学角度
1．物质决定意识，要求我们要一切从实际出发。此次央行加息是从我国国民经济运行的实际情况出发的，是针对近期经济金融运行中存在的一些矛盾和问题而作出的决策。
2．意识对物质具有反作用，正确的意识对事物发展起促进作用。央行此次将上调存款准备金率与加息“重拳”结合，是根据我国国民经济运行实际情况而制定的符合我国国情的货币政策，必将有利于巩固前一阶段的宏观调控成果。
3．发挥主观能动性要以尊重客观规律为基础，做到按规律办事。央行此次“重拳”结合，应对投资、信贷、顺差过快增长，可谓一举三得。这充分体现了国家尊重市场经济运行的客观规律，加强市场化手段的运用，以实现国民经济又好又快发展。
4．联系的普遍性原理。本次央行根据我国国民经济运行实际情况而制定的符合我国国情的决策，有其客观的具体的原因和现实的意义，对居民、企业、银行、房地产市场以及股票交易市场均产生一定的影响，这充分体现了联系的普遍性原理。
5．矛盾的特殊性原理。矛盾的特殊性要求我们要具体问题具体分析。2004年尤其是2006年以来，我国经济出现了投资增长过猛、货币信贷投放过快、通货膨胀压力加大、股票市场火爆、部分瓶颈环节影响经济稳定发展等问题，央行根据变化的实际情况提高存贷款基准利率和存款准备金率，体现了具体问题具体分析的要求。
6．一分为二的矛盾观。此次的利率调整，将会给居民、企业、银行、外汇市场、股票市场和国家宏观经济环境带来积极影响；但与此同时我们也要认识到，利率的上调可能会加大人民币升值压力，会压缩商业银行的利润空间，也会给企业的融资能力造成一定影响。因此，我们要用一分为二的观点来分析问题，做到趋利避害。
三、政治角度
1．国家的经济职能。中国人民银行作为国务院领导下统一管理全国金融的国家机关，在适当时候加息体现了国家组织经济建设、促进社会发展、提高人民生活水平的职能，维护了人民群众的根本利
为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，中国人民银行决定：从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整；个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。这次加息有以下几个特点：组合政策，存款准备金率和加息一起推出；存大于贷，存款基准利率上调幅度高于贷款基准利率上调幅度；间隔短，此次上调与上次加息仅有2个月时间(上次加息是3月18日)。这是近lO年来我国首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率。
[热点解读]
1．央行为什么要调整人民币存贷款基准利率?
央行公布的宏观经济运行数据显示，2007年4月份居民消费指数同比上涨3％，通胀压力依然在扩大。1～4月城镇固定资产投资同比增长25.5％，增速出现反弹迹象。1～4月金融机构人民币贷款增加1.8万亿元，同比多增2737亿元。同时，在股市上涨的财富效应影响下，流动性过剩导致大量资金流入股市。针对近期经济金融运行中仍然存在的一些矛盾和问题，为了巩固前一阶段调控成果，央行报经国务院同意，决定上调人民币存贷款基准利率和存款准备金率。上调人民币存贷款基准利率有利于进一步发挥经济手段在资源配置中的作用；有利于加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定；有利于优化经济结构，提高经济效益，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头。
2．上调人民币存贷款基准利率有哪些影响?
对居民而言：本次利率调整，很大程度上是为了稳定储蓄，增加利息，稳定物价，抑制通胀。因此，上调人民币存贷款基准利率，有利于增加居民储蓄存款利息收入；且中长期存款利率上调幅度大于短期，有利于保障居民的中长期储蓄存款利息收益。
对银行而言：本次加息的一大特点是贷款利率的升幅小于存款利率的升幅。这意味着，商业银行的贷款收入增加的幅度赶不上存款支出增加的幅度，存贷款利差将会缩小，压缩了银行的盈利空间。
对于企业而言：由于资金紧张，银行会更加慎重选择贷款对象，倾向于规模大、盈利能力强、风险小的大企业，这会给部分依赖银行贷款的企业的融资能力造成一定影响。
对房地产市场而言：因为房地产是个绝对的资金密集型行业，几乎所有的房地产公司的资产负债率都较高。银行加息会提高贷款利率，对分期买房的人而言成本负担会增加，会影响他们买房的欲望，从而影响房地产的销售和地产股的业绩。另外，加息也使得炒房的热钱更倾向于流向存款和国债，对房价也有抑制作用。
对外汇市场而言：一般来说，如果人民币存款基准利率上涨，投资人持有人民币的意愿会增加，汇率也会相应走高。在人民币升值和升息的双重压力下，持有外币定期存款或短期外汇理财产品且有结汇意愿的市民可能会选择结汇，进而可能会加大人民币升值压力。但对外汇理财来讲，整体影响不大。
对股票市场而言：历史经验表明，加息助跌、减息助涨。此番再度动用货币政策工具，旨在调控整个过热的宏观经济，隐含着对股市作适当降温的政策意图。近期股市上涨的根本原因就是股票供求关系的严重失衡，银行的加息，直接影响股票交易价格，会造成部分资金抽离股市，影响到股票的供求，有利于股市的稳定。
总之，央行此次将小幅微调存款准备金率与加息“重拳”结合，应对投资、信贷、顺差过快增长，可谓一举三得。
[热点思考]
一、经济角度
1．国家的宏观调控。市场经济的健康发展离不开国家的宏观调控。在当前经济形势下，上调人民币存贷款基准利率，有利于进一步发挥经济手段(货币政策)在资源配置和宏观调控中的作用。
2．中国人民银行的性质和职能。此次加息是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，说明了中国人民银行是我国金融机构的领导力量，依法制定和实施货币政策，是国家宏观调控的重要工具。
3．银行的作用。在我国，银行作为信贷中心、转账结算中心和现金出纳中心，是资金活动的中枢神经，是国家宏观调控的关键部门，是整个经济活动的总枢纽，对国民经济的发展具有巨大作用。通过利用利率杠杆来调节市场，可以优化资源配置，实现国民经济又好又快发展。
4．利息率是影响货币供应量的一个最主要、最直接的因素。利用利率杠杆来调节市场，给中国目前过热的经济和股市降温，有利于巩固前一阶段的宏观调控成果。
5．股票价格。股票价格=预期股息／银行利率，可见，股票价格与银行利率成反比，与预期股息成正比。上调银行存款利率，会对股票价格产生影响，影响到股民的实际收益(股票价格下降，收益减少)，进而起到给过热的股市降温的作用。
二、哲学角度
1．物质决定意识，要求我们要一切从实际出发。此次央行加息是从我国国民经济运行的实际情况出发的，是针对近期经济金融运行中存在的一些矛盾和问题而作出的决策。
2．意识对物质具有反作用，正确的意识对事物发展起促进作用。央行此次将上调存款准备金率与加息“重拳”结合，是根据我国国民经济运行实际情况而制定的符合我国国情的货币政策，必将有利于巩固前一阶段的宏观调控成果。
3．发挥主观能动性要以尊重客观规律为基础，做到按规律办事。央行此次“重拳”结合，应对投资、信贷、顺差过快增长，可谓一举三得。这充分体现了国家尊重市场经济运行的客观规律，加强市场化手段的运用，以实现国民经济又好又快发展。
4．联系的普遍性原理。本次央行根据我国国民经济运行实际情况而制定的符合我国国情的决策，有其客观的具体的原因和现实的意义，对居民、企业、银行、房地产市场以及股票交易市场均产生一定的影响，这充分体现了联系的普遍性原理。
5．矛盾的特殊性原理。矛盾的特殊性要求我们要具体问题具体分析。2004年尤其是2006年以来，我国经济出现了投资增长过猛、货币信贷投放过快、通货膨胀压力加大、股票市场火爆、部分瓶颈环节影响经济稳定发展等问题，央行根据变化的实际情况提高存贷款基准利率和存款准备金率，体现了具体问题具体分析的要求。
6．一分为二的矛盾观。此次的利率调整，将会给居民、企业、银行、外汇市场、股票市场和国家宏观经济环境带来积极影响；但与此同时我们也要认识到，利率的上调可能会加大人民币升值压力，会压缩商业银行的利润空间，也会给企业的融资能力造成一定影响。因此，我们要用一分为二的观点来分析问题，做到趋利避害。
三、政治角度
1．国家的经济职能。中国人民银行作为国务院领导下统一管理全国金融的国家机关，在适当时候加息体现了国家组织经济建设、促进社会发展、提高人民生活水平的职能，维护了人民群众的根本利
